Journal Article

أثر تكاليف الوكالة للملكية على الديون

مصطفى، محمد عبده محمد, رمضان، رضا محمد أحمد, هيكل، هيكل عبده

2025

Overview

تهدف هذه الدراسة إلى تحليل أثر تكاليف الوكالة للملكية على الديون في الشركات المدرجة في البورصة المصرية خلال الفترة 2012- 2022، مع الأخذ في الاعتبار حجم الشركة كمتغير رقابي، وتعتمد الدراسة على منهجية البيانات المقطعية الزمنية (Panel Data) باستخدام نموذج التأثيرات العشوائية (Random Effects) لتقدير تأثير تكاليف الوكالة على الديون. وتشير النتائج إلى أن ارتفاع تكاليف الوكالة يؤدي إلى زيادة الاعتماد على الديون، مما يعكس دور الديون كوسيلة رقابية للحد من السلوكيات الانتهازية للإدارة على حساب الملاك، وتدعم هذه النتيجة الفرضية التي تفيد بأن الشركات التي تواجه مستويات عالية من تكاليف الوكالة قد تلجأ إلى زيادة الديون كأداة رقابية تفرض التزامات مالية تقلل من التدفقات النقدية الحرة المتاحة للإدارة مما يحد من الاستثمارات التي لا تحقق جدوي اقتصادية، ومع ذلك تختلف هذه النتائج عن بعض الدراسات التي ترى أن الاعتماد المتزايد على الديون قد يؤدي إلى تفاقم تكاليف الوكالة للديون بسبب تضارب المصالح بين الدائنين والمساهمين، حيث قد تسعى الإدارة إلى اتخاذ قرارات تمويلية تخدم مصلحة المساهمين على حساب الدائنين مما يزيد من مخاطر النزاعات المالية. كما أظهرت النتائج أن حجم الشركة يؤثر على الديون حيث تميل الشركات الكبرى إلى استخدام الديون بنسبة أكبر نظرا لتمتعها بهيكل حوكمة أقوى يسهم في تقليل تكاليف الوكالة بينما تواجه الشركات الصغيرة تحديات رقابية تؤدي إلى ارتفاع تكاليف الوكالة وزيادة الحاجة إلى الديون كآلية رقابية، وبناء على ذلك توصي الدراسة بتعزيز الحوكمة المؤسسية من خلال تحسين الرقابة المالية، وزيادة الشفافية، وتفعيل دور مجالس الإدارة المستقلة، حيث يمكن أن يسهم ذلك في الحد من تأثير تكاليف الوكالة على قرارات التمويل مما يعزز استقرار الهيكل التمويلي للشركات المصرية.

• Publisher: جامعة عين شمس - كلية التجارة
• Subject: البورصة المصرية / الرقابة المالية / القرارات التمويلية / حوكمة الشركات