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Les banques centrales s’adaptent à de nouveaux défis

CARSTENS, Agustín

2021

Overview

La pandémie de Covid-19 a braqué les projecteurs sur le rôle clé des banques centrales dans la gestion des crises. Les banques centrales ont à nouveau démontré leur capacité à faire face à des événements systémiques en adaptant leur réponse. Les banques centrales des économies avancées et émergentes ont mis en œuvre un ensemble de mesures sans précédent, allant bien au-delà de celles adoptées pendant la crise financière. Ces mesures visaient non seulement à stabiliser les marchés financiers, mais aussi à canaliser le crédit directement vers les entreprises et les ménages. Les difficultés et les défis sont nombreux et vont de l’apparition de nouveaux marchés financiers à une meilleure coordination des politiques budgétaires et monétaires. Il existe un consensus sur le fait que l’auto-assurance par l’accumulation de réserves de change n’est pas optimale. De même, les pays ne peuvent pas faire grand-chose pour limiter les risques par le biais de mesures de protection en matière de gestion des flux de capitaux sans renoncer aux avantages de la participation au système financier mondial. En l’absence d’un filet de sécurité mondial complet et bien financé, les mesures de sauvegarde de la liquidité sous l’égide de la banque centrale émettrice de la monnaie internationale resteront la principale protection (Carstens, 2021b). La meilleure façon de réduire les tensions entre les politiques budgétaires et monétaires est d’augmenter la croissance durable. Pour parvenir à une croissance plus élevée, il faut des réformes structurelles, soutenues par des politiques budgétaires favorables à la croissance. L’indépendance des banques centrales est indispensable pour qu’elles puissent continuer à se concentrer sur leur mandat principal, à savoir le maintien de la stabilité des prix et de la stabilité financière. The Covid-19 pandemic has put the spotlight on the key role of central banks in crisis management. Central banks have again demonstrated their ability to deal with systemic events by adapting their response. Central banks in advanced and emerging economies implemented an unprecedented set of measures, going far beyond those adopted during the financial crisis. These measures were aimed not only at stabilizing financial markets, but also at channeling credit directly to businesses and households. The difficulties and challenges are many and range from the emergence of new financial markets to better coordination of fiscal and monetary policies. There is a consensus that self-insurance through the accumulation of foreign exchange reserves is not optimal. Similarly, there is little that countries can do to limit risk through protective measures in managing capital flows without forgoing the benefits of participation in the global financial system. In the absence of a comprehensive and well-funded global safety net, liquidity safeguards under the aegis of the central bank issuing the international currency will remain the primary protection (Carstens, 2021b). The best way to reduce the tension between fiscal and monetary policies is to increase sustainable growth. Achieving higher growth requires structural reforms, supported by growth-friendly fiscal policies. The independence of central banks is essential so that they can continue to focus on their core mandate of maintaining price and financial stability.

• Publisher: Association Europe-Finances-Régulations
• Subject: La toile de fond : la baisse inexorable du taux d’intérêt « naturel » / Background Conditions: Inexorable Decline of the « Natural » Rate of Interest