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Comment expliquer la faiblesse durable des taux directeurs dans la zone euro ?

SMETS, Frank

2021

Overview

Les taux à court terme sont négatifs dans la zone euro depuis 2014. Cet article démontre que la banque centrale n’a pas pu réagir à un contexte de désinflation après la crise financière. La nouvelle stratégie de la BCE, adoptée en juillet 2021, met l’accent sur un objectif de contrôle de la désinflation. Est-ce que les taux d’intérêt qui sont de fait dirigés par la BCE vont pouvoir évoluer naturellement à un niveau cohérent avec la croissance potentielle et l’objectif d’inflation autour de 2 %? Short-term rates have been negative in the eurozone since 2014. This paper demonstrates that the central bank has been constrained in its responses to a disinflationary environment after the financial crisis. The ECB’s new strategy, adopted in July 2021, emphasizes a disinflation control objective. Will interest rates, which are in fact directed by the ECB, be able to evolve naturally at a level consistent with potential growth and the inflation target of around 2%?

• Publisher: Association Europe-Finances-Régulations
• Subject: La toile de fond : la baisse inexorable du taux d’intérêt « naturel » / Background Conditions: Inexorable Decline of the « Natural » Rate of Interest