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La politique monétaire des pays émergents : les cinq dernières et les cinq prochaines années

PRADHAN, Manoj

2014

Overview

Avant le déclenchement de la crise, les pays émergents jouissaient d'une croissance rapide et leurs banques centrales avaient fortement progressé dans la mise en œuvre de politiques monétaires modernes se rapprochant de celles en vigueur dans les pays développés. Cette période de croissance généralisée est maintenant révolue et a fait place à un jeu à somme nulle. Il en résulte que les dernières générations d'investissements réalisés dans les économies émergentes ne procureront que de très faibles rentabilités. Nous considérons donc que le modèle de croissance des pays émergents est en panne et qu'il est urgent de mettre un terme à cette mauvaise allocation des ressources. Comme cela est apparu depuis 2013, la politique monétaire n'est pas capable d'engendrer les réallocations de capital nécessaires vers de nouveaux secteurs et de nouvelles zones géographiques. L'adoption de politiques industrielles modernes est un outil bien plus efficace qui doit devenir le socle des politiques économiques des pays émergents. Before the crisis emerging countries experienced substantial economic growth and their central banks made considerable progress in adopting modern and theoretically sound frameworks, which further reinforced the benign environment. That period of global growth now appears to have given way to a period where incremental growth looks more like a zero-sum game. As a result, later vintages of the capital stock in the emerging market export sector are likely to generate very low returns. We thus consider that their growth model is broken and that resource misallocation must be stopped. As highlighted during the last post crisis period, monetary policy is ill-equipped to reallocate resources to new sectors and regions. A better tool would be a modern industrial policy that must become the cornerstone of emerging countries policies.

• Publisher: Association d'Economie Financière
• Subject: Les répercurssions sur les pays tiers