Explore the vast range of titles available.

يعتبر أسلوب الخيارات الحقيقية طريقة فريدة ومتميزة في تقييم المشروعات الاستثمارية، وتعتبر بديلا للطرق القائمة على خصم التدفقات النقدية كصافي القيمة الحالية ومعدل العائد الداخلي ودليل الربحية. وتستند فكرة الخيارات الحقيقة بشكل أساسي على الخيارات المالية مع الأخذ بعين الاعتبار بعض الاختلافات الجوهرية بين الأصول الحقيقية (المشروعات الاستثمارية) والأصول المالية (كالأسهم والسندات). وفي البحث تعريف بأسلوب الخيارات الحقيقية وأنواعها وخصائصها مع بعض التطبيقات العملية لاستخدامها في تقييم المشروعات الجديدة ومصادر الثروة الطبيعية.

إن أهمية هذه المقالة تكمن في أنها تلقى الضوء على أهمية التحوط المالي باستخدام تقنيات وأدوات الهندسة المالية خاصة في ظل التقلبات الشديدة التي تشهدها الأسواق المالية، وبالنظر إلى الديناميكية الكبيرة التي تشهدها هذه الأسواق وحجم المؤثرات التي تؤثر عليها، نلاحظ أن عوائد الأصول المالية تتأثر كثيرا بهذه المؤثرات الكلية )مخاطر منتظمة( نتيجة للعلاقة الخطية التي تربطها بها وهو ما تظهره هذه العلاقة بين مؤشر فالكوم المالي )احد صناديق المؤشرات المتداولة في السوق المالي السعودي) ، ومؤشر السوق )تازي( خلال الفترة المدروسة2016 - 2014حيث أظهرت مؤشرات المخاطر المالية الكلية والمخاطر النظامية قيما مرتفعة نتيجة الارتباط الكبير بين عائدي السوق والصندوق حيث يرجع سبب هبوط قيمة المؤشر خلال هذه الفترة إلى التراجع الكبير في أسعار النفط، لكن هذه المخاطر انخفضت بشكل كبير بعد اتباع استراتيجية التحوط باستخدام خيارات البيع والتي تم تسعيرها وفق نموذج بلاك وشولز، مما يعني أن استراتيجية التحوط وفق الصيغة السابقة يمكن أن تحسن من مستوى إدارة هذه الصناديق، وقد أثبتت معايير تقييم الأداء لكل من شارب، ترينور والفا لجنسن هذه النتيجة وان لعملية التحوط اثر بارز في الحد من اثر انخفاض الأسعار في السوق المالي السعودي على راس مال مؤشر فالكوم المالي.

يهدف هذا المقال إلى توضيح أهمية الحركة البراونية في تقييم الخيارات في السوق المالي، وإظهار بعض الخصائص الرئيسية لهذه النماذج وشرح تطبيقاتها في مجال الرياضيات المالية ويتعلق الأمر بالنموذج المرجعي المقترح من قبل كل من بلاك -شولز- ميرتون والشائع على نطاق واسع في المالية، والمستخدم خصوصا في دراسة مشكلة تقييم الخيارات على اعتبار أن الحركة البراونية الهندسية سير عشوائي مناسب لوصف مسارات أسعار الأصول المالية. في هذه الدراسة يتم عرض نموذج بلاك -شولز- ميرتون في الزمن المستمر لتحديد تطور أسعار الخيارات لعينة مكونة من أسهم 12 مصرف مدرج في السوق المالي القطري للفترة 2015. تشير نتائج أن طريقة بلاك -شولز- ميرتون لتقييم الخيارات تستجيب تماما للاحتياجات الخاصة لدى المستثمرين الذين يتخذون مراكز هامة في الأسواق، في هذا السياق تكون هذه النماذج أدوات فعالة بشكل خاص لاتخاذ قرارات التسيير الاستثمارية تتسم بالدقة والسرعة وضرورية لتسيير المخاطر.

تعتبر عقود الخيارات المالية أكثر أنواع المشتقات المالية إبداعاً وابتكاراً، كما تعد واحدة من أقوى الأدوات المالية المستخدمة للتحوُّط وإدارة المخاطر على اختلاف أنواعها. والخيارات المالية هي عقود تعطي صاحبها الحق في شراء (أو بيع) أصل معين (حقيقي أو مالي) خلال فترة زمنية محددة وبسعر تنفيذ محدد مقابل علاوة. وهذه العلاوة هي ذاتها سعر الخيار المالي. والسؤال الذي يطرح هو كيف يمكننا تحديد السعر العادل الذي يكون لدينا استعداد لدفعه في مقابل الحصول على هذا الحق ؟. هذا ما تحاول هذه الورقة الإجابة عنه، من خلال استعراض أهم ما كتب في الموضوع بشكل مبسط ومفيد، بما يمكن من فهم أساليب التسعير وأسسها النظرية ومحاولة الاستفادة منها في تطوير أدوات مالية جديدة.